코스피 지수가 5000선을 넘은 지 불과 한 달 만에 6000고지에 올라섰습니다. 급격한 상승에 따른 과열 우려도 있지만, 시장의 시선은 한국 반도체의 견고한 이익 체력에 집중되고 있습니다.

최근 글로벌 공매도 기관인 시트론 리서치가 내놓은 보고서가 화제입니다. 시트론은 미국의 반도체 기업 샌디스크를 저격하며 역설적으로 삼성전자를 찬양했습니다. 샌디스크를 '해자 없는 범용 상품 판매자'라고 비판하면서, 그들을 위협하는 압도적인 존재, 즉 '800파운드 고릴라'로 삼성전자를 지목한 것입니다.

삼성전자가 고릴라로 비유되는 이유는 명확합니다. 삼성은 경쟁사가 고마진을 누릴 때마다 압도적인 생산 능력과 가격 인하를 통해 시장 점유율을 흡수해 왔습니다.

특히 이번 사이클에서 삼성전자는 50% 이상의 높은 마진을 유지하면서도 경쟁사보다 더 저렴하게 제품을 공급할 수 있는 원가 경쟁력을 증명했습니다. 돈은 더 많이 벌면서도 시장 지배력은 오히려 강화되는 구조입니다.

시트론에 따르면 워낙 압도적인 경쟁력을 갖추고 있기 때문에 가능한 전략입니다. 높은 수익성을 유지하면서도 점유율을 뺏어올 수 있다는 건데, 코스피 시총의 상당 부분을 차지하는 삼성전자의 이익 체력이 그만큼 탄탄하다는 방증이라는 겁니다.

17일 KB증권에 따르면 실제로 올 초 고액 자산가들이 가장 많이 사들인 종목 역시 삼성전자와 SK하이닉스였으며, 국내 순매수액의 절반 가까이가 이 두 종목에 집중되었습니다.

반도체 수요의 성격도 변하고 있습니다. 지금까지의 AI가 '말 잘하는 비서'였다면, 이제는 직접 결제하고 업무를 수행하는 'AI 에이전트'의 시대가 열렸습니다.

이 AI 에이전트는 기존 챗봇보다 데이터를 100배 이상 더 많이 사용합니다. 이 과정에서 이른바 '메모리 병목 현상'이 나타나고 있습니다. 기업용 서버뿐만 아니라 일반 소비자가 사용하는 PC와 노트북에서도 고용량 메모리 탑재가 필수적이 된 것입니다.

미국의 IT 소매 시장에서는 고사양 메모리를 탑재한 기기들이 품귀현상을 빚으며 반도체 수요의 새로운 전성기를 뒷받침하고 있습니다.

지수는 6000을 돌파했지만 주가수익비율인 PER은 약 10배 수준입니다. 기업들이 버는 돈이 지수 상승 속도보다 더 빠르게 늘어나고 있어, 과거 강세장과 비교해도 여전히 상승 여력이 있다는 분석이 나옵니다.

다만, 넘어야 할 산도 있습니다. 바로 '트럼프 리스크'입니다.

트럼프 대통령은 관세 정책을 강화하며 보호무역주의 기조를 분명히 하고 있습니다. AI라는 강력한 엔진과 보호무역이라는 역풍이 정면으로 맞붙는 형국입니다. 한국 반도체가 이 파고를 넘어 계속 상승곡선을 탈 수 있을지 전 세계의 이목이 쏠리고 있습니다.